为什么最近大家都在买港股

到有鱼的地方去钓鱼。

 文 / 巴九灵（微信公众号：吴晓波频道）

最近几天，金融市场上最热的话题已经从买A股里的白酒、芯片还是新能源汽车变成了买港股。

百家乐玩腻了，不如试试押大小。

有私募喊话：“卖出酱油色拉油，买入中海油。”

有证券公司号召资金南下，从国际资本手中夺回港股上市公司的定价权，颇有保家卫国的气概。

基金公司也纷纷发行可投资港股的基金。比如，1月15日，80亿规模的“嘉实港股优势混合”基金一日售罄，该基金80%以上的钱将投向港股通公司。

同期受到资金追捧的爆款基金，如广发均衡优选、中欧悦享生活、富国均衡优选等基金的业绩考核均与港股挂钩。

汇添富、广发、华夏、博时等知名基金公司也在摩拳擦掌，提交港股基金的募集申请，准备分一杯羹。

结果，2021新年以来的16个交易日，每天都有过百亿资金流入港股，累计规模达到2587亿元。恒生指数1月累计上涨10.75%，2018年后重新收复3万点。

数据来源：通联数据

是什么吸引着A股的资金不断南下，买入港股？

钓鱼的人都知道，要到有鱼的地方去才能钓到鱼。

套用到投资上，想实现盈利，要买到能上涨的股票。

而在市场看来，当下的港股就是那个有鱼可钓的地方。

港股的鱼更大

2019年，上证指数上涨22.30%，深证成指上涨44.08%，创业板指上涨43.79%。2020年，A股继续飙升，三大指数分别上涨13.87%，38.73%，64.96%。

恒生指数则是相形见绌，2019年涨了9.07%，2020年转头跌了3.40%。

经过连续两年的上涨，A股绝大部分的股票都不便宜。同样一个公司，在A股上市的股价像是有机蔬菜，在港股上市则是普通大白菜。

2020年10月份，在两地同时上市的130只股票，A股平均比H股高50%。而截至1月21日，A股平均也比H股高34%。

数据来源：通联数据

从历史上多数时间来看，因为A股的投资者更为活跃，交易流动性好，A股与H股的溢价一般为20%左右。目前的A股依然比H股要贵。

举个例子，科创板上市的中芯国际市盈率为122倍，港股只有77倍。如果要买中芯国际，便宜了37%的港股不香吗？

不只是中芯国际，银行、保险、券商、地产公司……它们在港股统统打折交易。

而投资是讲究性价比的，当A股的股票贵了，转而购买港股就成了更好的选择。

从性价比来看，港股的鱼比A股更大。

港股的鱼有特色

还有一个原因，是港股的鱼与A股不同。

草鱼鲢鱼见多了，秋刀鱼的滋味也想了解一下。

这是港股的限制较少而带来的生态变化。比如，港股很早就允许亏损企业上市；2018年对上市制度进行改革，放开了同股不同权的限制。

再加上中美摩擦的影响，许多在美上市的中概股选择回归，港股成了二次上市的避风港。

所以，一大批优秀的互联网龙头企业、新消费独角兽、生物科技公司汇集在香港，这些A股市场没有的优质资产对投资者充满了吸引力。

阿里、腾讯、美团等互联网公司之外，快手、字节跳动也在排队等着上市。

A股唯一合法的成瘾性行业是白酒，而港股既有赌场（银河娱乐），又有电子烟（思摩尔国际），还有盲盒（泡泡玛特），男女老少通杀。

地产业的恒大、万达多年无法回A股上市，为了获取融资，地产公司纷纷拆分物业公司在港上市——物业公司的现金流很好，税不能不交，物业费也不能停。

与地产业类似，我国法律限制民办教育的融资，于是K12教育公司、成人职业教育公司也跑到了港股。

*2004年3月通过的《民办教育促进法实施条例》要求“不得向社会公开募集资金举办民办学校”。

当然，港股还有翻桌率之王·海底捞，首富降生·农夫山泉、人生终极关怀（殡葬）·福寿园……

在A股买不到的公司，让投资者的心不停地骚动。

实际的选择

现实中，南下资金最偏爱的港股，也正是稀缺+低估这两类。

据同花顺数据统计，年初至今，南向资金买入最多的前10大股票中，买入腾讯的资金最多，超过800亿港元，美团、小米集团、港交所、思摩尔国际等优质资产同样获得重金押注，此外则是相对被低估的电信三巨头、中芯国际、中海油。

普通人如果想要投资港股，可以选择的基金也很多。

有这么几个角度可以参考：

▶▷ 投资港股的比例

被动跟踪港股走势的指数基金，资金全部投向港股，如H股ETF和恒生ETF以及港股通100ETF；

主动管理的基金，如果名字里带有“港股”，这类基金投资港股的比例一般不低于80%；

如果名字里不带港股（通常带有“沪港深”），但又投资港股的基金，投资港股的比例不得超过50%。买这类基金只能相信基金经理。有时候你以为投资的是港股，结果季报出来，基金持仓最多的是白酒股。

▶▷ 通过什么方式投资港股

基金投资港股有两种渠道：一种是港股通基金，一种是QDII基金。

通过港股通投资港股的基金，不能参与港股打新，所以接下来互联网公司在港股上市的打新红利，港股通基金是吃不到了。

而QDII基金是专门投资海外资产的基金，可以参与港股打新。

不过QDII基金需要将人民币换成外币进行投资，赎回时换回人民币，这就会受到汇率波动的影响。

去年人民币一路升值到6.5，如果你认为接下来人民币汇率要跌，那么购买QDII基金能够在汇率上赚一笔。

结语

当然，也要注意风险。

移动互联网时代，信息从口口相传变为群群相传，原先是一传十，十传百，现在变成了一传一千。市场的共识只要形成风向，就能迅速放大。再加上投资者打不过就加入的心态，资金集中到基金经理手中，行情变成要么不涨，一涨就是地动山摇。

反过来，一旦股市出现逆转，也很少有人能跑赢雪崩的速度。

对钓鱼的人来说，除了挑对位置，还要注意天气，下雨了及时回家。

本篇作者 | 拾月 | 当值编辑 | 麻酱

责任编辑 | 何梦飞 | 主编 | 郑媛眉

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